术语表

市场与品种

流动性 Liquidity

在不显著推动价格的前提下，市场能吸收的成交规模。流动性越好，买卖价差越窄、滑点越小。流动性在开盘、收盘和重要数据发布前后会明显变化。

买卖价差 Bid-Ask Spread

最优买价与最优卖价之差，是最直接的隐性成本。价差由流动性提供者赚取，交易越频繁，累计成本越高。

做市商 Market Maker

持续报出双向价格、为市场提供即时成交对手的一方。做市商靠价差和库存管理获利，并不预测方向。

撮合机制 Matching Engine

交易所按价格优先、时间优先的原则匹配买卖委托。A 股为连续竞价 + 集合竞价，期货与加密市场多为纯连续撮合。

集合竞价 Call Auction

在一段时间内收集委托、集中撮合出单一成交价的机制。A 股开盘与收盘各有一次集合竞价，此阶段无法按连续价格成交。

涨跌停板 Price Limit

交易所规定的单日价格波动上下限。A 股主板 ±10%、创业板与科创板 ±20%，触及后委托可能无法成交，形成流动性断层。

T+1 T+1 Settlement

当日买入的证券次日才能卖出。A 股股票适用 T+1，股指期货、商品期货、加密货币多为 T+0，交易节奏与容错空间截然不同。

零和博弈 Zero-Sum Game

一方盈利必然对应另一方等额亏损的博弈结构，期货、期权、外汇近似零和（未计手续费）。股票因企业盈利增长可呈正和，但短期交易层面依然接近零和。

持仓量 Open Interest

期货与期权市场中尚未平仓的合约总数。持仓量上升说明新资金进场，下降说明离场；与成交量配合可判断趋势的资金基础。

换手率 Turnover Rate

成交量与流通股本之比，衡量筹码交换的活跃程度。异常放大的换手率往往对应情绪极值或主力调仓。

订单与执行

市价单 Market Order

以当前可获得的最优价格立即成交。优点是必然成交，缺点是成交价不可控，流动性薄时滑点可能很大。

限价单 Limit Order

指定最高买价或最低卖价，只在该价格或更优价格成交。优点是价格可控，缺点是不保证成交，可能错过行情。

止损单 Stop Order

价格触及预设触发价后转为市价单。用于限制亏损，但在跳空或流动性不足时，实际成交价可能远差于触发价。

止损限价单 Stop-Limit Order

触发后转为限价单。价格可控但可能完全不成交，极端行情下会失去保护作用。风险管理场景通常更倾向止损市价单。

滑点 Slippage

预期成交价与实际成交价之差。由价差、延迟和冲击成本构成，高频与重仓交易中往往是决定盈亏的关键变量。

冲击成本 Market Impact

自身订单吃掉盘口深度而造成的价格不利移动。订单规模相对市场成交量越大，冲击成本越高，大资金必须拆单执行。

冰山委托 Iceberg Order

只显示小部分数量、隐藏真实规模的委托方式，用于减少暴露意图和冲击成本。交易所撮合时按可见部分排队。

IOC / FOK Immediate-or-Cancel / Fill-or-Kill

IOC 要求立即成交，未成交部分自动撤销；FOK 要求一次性全部成交，否则整笔撤销。常用于对成交确定性有严格要求的执行场景。

技术分析

K 线 Candlestick

用开盘、最高、最低、收盘四个价格描述一个周期内的价格行为。K 线本身不含预测能力，价值在于压缩呈现多空博弈过程。

趋势 Trend

价格在方向上形成的持续性。上升趋势由更高的高点与更高的低点构成，下降趋势相反。趋势是事后确认的，实时判断必然带有概率。

支撑与阻力 Support & Resistance

历史上买卖力量集中的价格区域。其有效性来自订单与记忆的聚集，而非几何线条本身；被反复测试后会衰减。

均线 Moving Average

一段时间收盘价的平均，用于平滑噪声、指示方向。MA 是滞后指标，在震荡市中反复发出假信号，需配合过滤条件。

MACD Moving Average Convergence Divergence

快慢 EMA 之差与其均线构成的动量指标。常用于判断动能变化与背离，但在盘整行情中信号密集且可靠性低。

RSI Relative Strength Index

衡量一段时间内涨幅与跌幅相对强弱的 0–100 指标。超买超卖并非反转信号，强趋势中 RSI 可长期停留在极值区。

ATR Average True Range

平均真实波幅，衡量波动率而非方向。是设置止损距离与比较不同品种风险最实用的工具之一。

布林带 Bollinger Bands

以均线为中轨、上下各加减若干倍标准差构成的通道。带宽收窄代表波动率压缩，常预示方向性突破，但不指示突破方向。

背离 Divergence

价格创新高而指标未创新高的现象（或相反）。属于动能衰减的提示，而非可直接交易的信号，需等待结构确认。

成交量 Volume

单位时间内的成交数量。价格配合放量代表共识增强，缩量上涨或下跌代表参与度不足，量价关系比单一价格形态更有解释力。

多周期共振 Multi-Timeframe Alignment

在大周期确定方向、小周期寻找入场点的方法。大周期定方向、小周期定执行的组合可以显著减少逆势交易。

假突破 False Breakout

价格短暂越过关键位后迅速回落的情形。常见于流动性稀薄时段，是区间交易者获利、突破交易者止损的主要来源。

风险管理

R 倍数 R Multiple

以单笔预设风险（入场到止损的距离）为单位衡量的盈亏。盈利 2 倍风险即为 +2R。用 R 思考可以把不同品种、不同仓位统一到同一尺度。

盈亏比 Risk-Reward Ratio

潜在盈利与潜在亏损之比。盈亏比 1:3 意味着赚 3 元承担 1 元风险。它与胜率共同决定期望值，单独看任何一个都没有意义。

期望值 Expectancy

每笔交易的平均预期收益：期望值 = 胜率 × 平均盈利 − 败率 × 平均亏损。正期望是长期盈利的唯一数学前提。

最大回撤 Maximum Drawdown

账户净值从峰值到谷底的最大跌幅。它决定资金曲线的可承受度，也是评估策略风险比收益更重要的指标。

破产风险 Risk of Ruin

在给定胜率、盈亏比与仓位下，账户被亏到无法继续交易的概率。仓位越重、连续亏损容忍度越低，破产风险呈非线性上升。

凯利公式 Kelly Criterion

f = 胜率 − 败率 ÷ 盈亏比，用于计算理论最优下注比例。实务中几乎总是使用半凯利或更低，因为参数估计误差会显著放大回撤。

固定比例风险 Fixed Fractional Risk

每笔交易只承担账户固定百分比的风险（如 1%）。仓位随账户净值自动调整，是个人交易者最稳健的资金管理框架。

风险敞口 Exposure

当前持仓对某一价格、利率或汇率变动的敏感程度，通常以名义金额或 Greeks 衡量。敞口决定了一次冲击对账户的实际影响。

净值曲线 Equity Curve

账户净值随时间的走势。曲线形态比总收益率更能反映方法的稳定性：平滑上行优于剧烈波动下的高收益。

心理与行为

损失厌恶 Loss Aversion

同等金额的亏损带来的痛苦约为盈利快感的两倍。这导致交易者过早止盈、死扛亏损，破坏原本的盈亏比结构。

处置效应 Disposition Effect

倾向于卖出盈利头寸、保留亏损头寸的行为偏差。它是损失厌恶在持仓管理上的直接表现，长期会系统性削弱收益。

确认偏误 Confirmation Bias

只寻找支持自己观点的信息，忽略反面证据。持仓后尤其明显，表现为只看多头逻辑、屏蔽风险信号。

过度自信 Overconfidence

高估自己的判断准确率与信息优势，通常表现为提高仓位、降低止损、增加交易频率，是账户快速亏损的常见起点。

锚定效应 Anchoring

过度依赖某个参考价格（如买入成本、前高）做决策。市场不知道你的成本，成本与未来走势无关。

近因偏误 Recency Bias

把最近几次结果当作长期规律。连续三笔盈利就加大仓位、连续亏损就放弃方法，都是在用极小样本推断总体。

报复性交易 Revenge Trading

亏损后为快速扳回而加仓、提速、放宽规则的行为。它把一次可控亏损放大为账户级事故，是最典型的资金杀手。

交易日志 Trading Journal

记录每笔交易的依据、执行、情绪与结果的工具。没有日志就无法区分「方法失效」与「执行走样」，复盘也就无从谈起。

执行偏差 Execution Drift

实际执行与交易计划之间的偏离，包括提前入场、移动止损、临时加仓。统计上，它通常比策略本身的缺陷造成的损失更大。

宏观与基本面

市盈率 P/E Ratio

股价与每股收益之比，反映为每单位盈利支付的价格。跨行业比较意义有限，更适合与自身历史区间和同业对比。

贴现率 Discount Rate

将未来现金流折算为现值的利率。利率上行时贴现率上升，远期现金流资产（成长股、长久期债券）估值受压。

通胀 Inflation

物价总水平的持续上涨。它决定央行政策路径，进而影响利率、汇率与风险资产估值，是宏观交易的核心变量。

收益率曲线 Yield Curve

不同期限国债收益率构成的曲线。倒挂（短端高于长端）历史上常领先于经济衰退，但时点与幅度并不稳定。

流动性收紧 Liquidity Tightening

央行减少基础货币投放或提高资金成本的过程。通常压制风险资产估值，并放大市场波动。

资金流 Fund Flow

资金在不同资产、板块间的进出方向。北向资金、ETF 申赎、融资余额都是常用的观察口径，属于辅助证据而非交易信号。

衍生品

杠杆 Leverage

用保证金放大名义敞口。杠杆同时放大盈亏与波动，且引入强制平仓风险：10 倍杠杆下约 10% 的不利波动即可清零。

保证金 Margin

持有杠杆头寸需冻结的资金。分为开仓保证金与维持保证金，跌破维持线会触发追加或强平。

强制平仓 Liquidation

保证金不足时交易平台强制了结仓位。强平价格取决于维持保证金率与标记价格机制，并非总在预期位置发生。

期权 Options

赋予买方在约定时间以约定价格买卖标的的权利（非义务）。买方风险有限、卖方风险可能很大，定价由内在价值与时间价值构成。

隐含波动率 Implied Volatility

由期权市场价格反推出的未来波动预期。它上升代表市场愿意为不确定性付更高价格，是期权交易的核心定价变量。

基差 Basis

现货价格与期货价格之差。基差变化反映持仓成本、供需紧张程度与市场预期，是套保与套利的关键观察对象。

展期 Rollover

在合约到期前将头寸转移到远月合约。展期成本（升水或贴水结构）会长期侵蚀或增厚持有收益。

Delta Delta

期权价格对标的价格变动的敏感度，也近似视为到期时成为实值的概率。对冲组合的整体 Delta 决定方向性敞口。